4月3日，石油輸出國(guó)組織（OPEC）同意5月向市場(chǎng)增加比預(yù)期更多的原油供應(yīng)，實(shí)際形成一次增產(chǎn)。根據(jù)通報(bào)，以沙特和俄羅斯為首的OPEC+將每天增產(chǎn)41.1萬(wàn)桶原油，這一舉措無(wú)疑給當(dāng)前低迷的國(guó)際油價(jià)再增下行壓力。部分市場(chǎng)分析認(rèn)為，此次增產(chǎn)更多是為了改善成員國(guó)對(duì)減產(chǎn)協(xié)議的遵守情況，而非大幅提升實(shí)際產(chǎn)量。但筆者認(rèn)為，此舉可能意味著產(chǎn)油國(guó)的策略正從“限產(chǎn)保價(jià)”轉(zhuǎn)向“增產(chǎn)搶市”。若增產(chǎn)最終落實(shí)，國(guó)際油價(jià)中期內(nèi)或難獲提振。

當(dāng)前國(guó)際油價(jià)持續(xù)低迷，主要源于需求疲軟，且需求不振的程度已超過(guò)產(chǎn)油國(guó)的減產(chǎn)努力。尤其在美國(guó)發(fā)布新關(guān)稅政策后，市場(chǎng)對(duì)其經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇信心減弱，導(dǎo)致美股暴跌，并拖累包括原油在內(nèi)的大宗商品價(jià)格走低。特朗普政府每次加稅政策出臺(tái)，均伴隨大宗商品價(jià)格下挫。此外，歐洲經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力，全球石油需求增長(zhǎng)因此進(jìn)一步受限。國(guó)際能源署（IEA）最新報(bào)告也印證了這一趨勢(shì)，其2024年全球石油需求增長(zhǎng)預(yù)期從每天的103萬(wàn)桶大幅下調(diào)至73萬(wàn)桶，進(jìn)一步壓制了油價(jià)的復(fù)蘇空間。

除OPEC+政策調(diào)整外，其他產(chǎn)油國(guó)的產(chǎn)量變化同樣影響市場(chǎng)格局。美國(guó)原油產(chǎn)量已回升至1320萬(wàn)桶/日的歷史高位，而圭亞那、烏干達(dá)等新興產(chǎn)油國(guó)的產(chǎn)量也在穩(wěn)步提升。這些因素均可能加劇全球石油供應(yīng)過(guò)剩局面。

在油價(jià)復(fù)蘇無(wú)望、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的背景下，OPEC+的減產(chǎn)政策自然難以維系。事實(shí)上，部分成員國(guó)已開(kāi)始擴(kuò)產(chǎn)搶占市場(chǎng)份額，并對(duì)減產(chǎn)配額公開(kāi)表示不滿(mǎn)。不過(guò)，4月17日OPEC透露已收到伊拉克、哈薩克斯坦等國(guó)提交的進(jìn)一步減產(chǎn)計(jì)劃，表明其內(nèi)部對(duì)是否堅(jiān)持增產(chǎn)仍存分歧。未來(lái)OPEC+的政策動(dòng)向?qū)⒊蔀橛绊懹蛢r(jià)走勢(shì)的關(guān)鍵因素，市場(chǎng)需密切關(guān)注其后續(xù)決策。